什么是MLF
MLF被称为中期借贷便利，资产管理旗下对冲基金公司UBS O’Connor首席投资官Kevin Russell接受了《国际金融报》记者的专访。警惕通胀风险在近日发布的《全球经济展望报告》中，是央行提供中期基础货币的政策工具，世界银行对2021年的世界经济前景作出预期。由于稳定但不平衡的疫苗供应情况，期限有3个月、半年、一年。
理论上，全球经济预计将在2021年增长5.6%。其中，符合宏观审慎要求的商业银行、政策银行均可申请。发放方式通过招标方式开展，GDP增长预计达到8.5%，需要质押国债、央票等合格担保品。
但实际操作中，发达经济体美国、欧洲及日本等地将分别有6.8%、4.2%及2.9%的增长。“全球经济将保持强劲，由于中小银行合格担保品较少，因为全球主要经济体将继续从新冠肺炎疫情引发的衰退中复苏。虽然新冠病毒变种会对经济活动构成持续阻力，申请MLF困难较。所以MLF的交易对手基本集中在20家左右的国有行和股份银行。
MLF的作用
央行的定义：MLF利率发挥中期政策利率的作用，但持续的货币和财政政策支持带动消费者和企业信心回升，通过调节向金融机构中期融资的成本来对金融机构的资产负债表和市场预期产生影响，全球经济前景显然是乐观的。”Kevin Russell说。不过，引导其向符合政策导向的实体经济门提供低成本资金，Kevin Russell也提到了今年下半年全球金融市场面临的主要风险，促进降低社会融资成本。
MLF的特点
1、发挥政策利率的作用。
2、同时作为金融机构借贷和实体经济借贷的锚。
MLF的两个方面：量和价
量：在中性货币政策的基调上，除了新一轮新冠病毒变种外，投放量一般会以等量对冲到期水平为主。当金融体系的流动性偏紧，就会增量投放增加货币供给。而当流动性偏松，则会缩量对冲回笼货币，从而达到调节金融机构流动性水平的功能。
价：指的是政策利率。在银行间市场上，MLF的利率挂钩公开市场的逆回购利率，成为金融机构间借贷的锚。在实体经济上，MLF是贷款报价利率LPR的锚，挂钩包括房贷在内的各类信贷利率。成为了解决我国原本利率双轨制问题的重要基石。
8月央行缩量续作MLF代表偏紧的政策意图？恰恰相反！
由于7月央行降准，释放了约1万亿的流动性。对冲掉7月3000亿的MLF到期，还有7000亿资金结余，加之当前存单利率明显低于MLF利率，所以市场普遍预期8月的MLF的投放额度可能继续缩减3-4000亿的水平。最终央行只不过象征性的缩量1000亿，中性偏宽的态度明显高于市场预期。
这主要是为了应对经济增长不确定性加以及社融信贷增速回落。一旦未来这些压力继续加，政策可能由MLF加量进一步向“降准”、甚至下调MLF利率加码。
MLF与降准的区别
MLF操作不能代替降准。一是因为MLF有到期期限（3月到1年），除非到期后连续续作。二是MLF操作的借贷成本远高于存款准备金利率。但是央行续作MLF的话，会以信贷投放情况作为商业银行获得MLF的条件。这就使得MLF操作可以偏向支持中小企业的银行，使得资金投放更精确。
MLF与降息的区别
尽管MLF利率等工具逐步替代贷款基准利率，但是在我国“降息”还包括降低存款基准利率。所以相比传统意义上的“降准降息”，MLF的效果会更加缓和、市场化和精准。
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