通胀压力持续,货币政策走向成焦点
【文章开篇】
自从2023年以来,全球经济格发生了剧烈变化。疫情后的供给链问题、地缘政治冲突、能源价格飙升等多重因素叠加,导致通胀率居高不下,成为各国和央行关注的焦点。尤其是在美联储等主要央行加息的背景下,世界各国的货币政策都备受瞩目。
【通胀压力持续】
从2022年下半年开始,无论是发达经济体还是新兴市场,通胀率均幅飙升。以美国为例,其消费者价格指数(CPI)从2021年12月的7%攀升至2023年6月的9.1%,创下40年来新高。欧元区的通胀率也从2021年底的5%上升至2023年6月的8.6%。即便是经济发展较为平稳的日本,也出现通胀压力,6月份的CPI同比上涨3.2%,创下近8年新高。
导致通胀居高不下的主要原因有三:
一是疫情后的供给链问题尚未完全得到缓解。受疫情影响,制造业产能受限,加之俄乌冲突引发的能源价格上涨,使得宗商品价格居高不下。这使得企业生产成本幅增加,并向消费者传导,推升了整体通胀水平。
二是需求因素也推高了物价。随着疫情影响逐步消退,消费者信心逐步恢复,刚性需求开始释放,加上财政政策的拉动,这些都使得整体需求旺盛,导致价格水平上升。
三是通胀预期的传导。一旦通胀持续高位,人们对未来通胀的预期就会上升,进而影响实际消费和投资决策,形成恶性循环。
可以预见的是,在上述因素的共同作用下,短期内通胀压力难以彻底缓解。即便是在全球主要经济体货币政策幅收紧的背景下,通胀态势的改善仍将是一个渐进的过程。
【货币政策举措】
面对持续高涨的通胀,主要经济体的央行均采取了积极的货币政策措施。
以美联储为例,自2022年3月开始,它先后10次加息,政策利率已经从接近0%的水平升至5.25%-5.5%的区间。为了抑制通胀,美联储还表示将继续推进加息,并可能将政策利率升至6%左右的中性水平。除了加息,美联储还计划在今年晚些时候开始缩表,即逐步减少其7万亿美元的资产负债表规模。
相比之下,欧洲央行的货币政策收紧步伐略有滞后。它在2022年7月开始加息,并在随后的会议上连续加息,目前主要利率已升至3.75%。不过,ECB拉加德表示,为了遏制通胀,ECB将继续采取进一步的加息措施,并可能将利率提至4.25%的水平。
日本央行迄今仍然维持超宽松的货币政策不变,但亦面临通胀压力。日本6月CPI同比上涨3.2%,创近8年新高,远高于日本央行2%的通胀目标。在此背景下,日本央行不得不考虑未来是否需要调整其长期超低利率政策。
除了主要经济体外,其他许多和地区的央行也纷纷采取了加息措施。例如,巴西央行自2021年初就开始加息,目前政策利率已升至13.75%。印度央行则在2022年5月开始加息,目前利率已达6.5%。这些新兴市场的央行之所以采取如此强硬的加息步伐,关键是为了遏制本国通胀的失控。
【政策效果评估】
当前,货币政策收紧的效果还尚未完全显现。以美国为例,尽管2022年以来已经连续加息,但通胀水平仍处于高位。5月CPI同比上涨8.6%,6月进一步升至9.1%,远高于联储2%的目标。这表明美联储在遏制通胀方面面临较压力和挑战。
究其原因,一方面是主要通胀驱动因素,如供给链障碍和宗商品价格高涨,短期内难以完全缓解;另一方面,美国的就业市场仍然偏紧,工资上涨推动的通胀压力持续。尽管美联储的加息步伐很,但通胀的惯性效应使得短期内物价涨幅难以明显放缓。
欧元区的情况也类似。尽管ECB自去年7月以来已经连续加息,但6月通胀率仍高达8.6%。导致这一结果的原因,一是欧元区能源价格高涨,二是当前劳动力市场依旧偏紧,工资涨幅较快。
可以看出,在主要经济体采取幅收紧货币政策的背景下,通胀水平仍居高不下,这说明了货币政策对抑制通胀的挑战。除了加息之外,央行还需采取其他措施,比如缩表、引导通胀预期等,才能更有效地遏制通胀。
【前景展望】
展望未来,面对持续的通胀压力,主要央行未来的货币政策走向备受关注。
一方面,在通胀压力仍然很的情况下,各国央行很可能会继续采取更加强硬的加息措施。美联储已表示将继续加息,直至将利率提至中性水平以上;欧洲央行也将在未来进一步加息,目标利率有望达到4.25%。即便是日本央行,也可能会在未来不久调整其长期超低利率政策。
另一方面,各国央行还将密切关注通胀预期的变化。如果通胀预期得到有效抑制,那么未来加息步伐或将放缓。但如果通胀预期再度升温,央行则可能不得不进一步加货币政策收紧的力度。
总的来说,当前通胀压力持续,主要经济体的央行将在未来一段时间内保持较为强硬的货币政策取向。这种加息周期能否最终遏制住高通胀,仍有
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