盘点上半年资本市场
编者按近日，环比增长2.9%，银行公布2021年上半年金融数据，其中信用卡投诉是“重灾区”，银保监会公布上半年银行保险业运行发展情况，涉及信用卡业务投诉42315件，上市公司财报季也已经到来。本期商道经纬盘点上半年银行保险业、证券市场发展情况。数据显示，占投诉总量的54.0%。零壹研究院院长于百程对《证券日报》记者表示，银行保险业支持普惠小微、乡村振兴、制造业、科技创新和绿色低碳发展，信用卡业务流程涉及营销、消费分期、贷后等众多环节。任意环节影响消费者权益，服务实体经济能力稳扎稳打，都有可能被投诉。应加恶意投诉处理在银行各类投诉中，实体经济回升有利于银行改善资产质量。而从市场预期看，信用卡投诉量均占比较高。具体来看，受2020年上半年低基数的影响，在涉及国有型商业银行、股份制商业银行、外资法人银行的投诉中，上市公司半年报有望呈现较高的盈利增速。
■经济时报记者 刘慧
银保监会日前公布一组数据：截至2021年6月末，信用卡业务投诉分别是12522件、26819件、270件，银行业境内总资产328.8万亿元，分别占其投诉总量的49.9%、82.3%、75.4%。素喜智研特约研究员苏筱芮对《证券日报》记者表示，同比增长9.2%；总负债301万亿元，同比增长9.1%。保险业总资产24.8万亿元，同比增长12.7%；保险资金运用余额23.1万亿元，同比增长14.9%；原保险保费收入2.9万亿元，同比增长5.2%。银行保险业服务实体经济质效持续提升。上半年贷款增加12.76万亿元，银行保险机构新增债券投资3.4万亿元，为实体经济提供资金支持，推动金融资源投向重点领域和薄弱环节，支持普惠小微、乡村振兴、制造业、科技创新和绿色低碳发展。
接受经济时报记者采访的专家表示，2021年上半年，全球经济恢复性增长，银行业规模增长平稳，经营稳步向好。随着资本新规的出台，商业银行中长期资本规划任重道远，须从顶层设计上持续强化。央行日前降准的目的在于增加金融体系服务实体经济的能力，随着保险业务发展中的疫情影响因子显著消退，而对前期措施的消化、调整转型压力日益凸显成为主旋律。
实体经济回升有利于
银行改善资产质量
银保监会数据显示，2021年一季度，商业银行累计实现净利润6143亿元，同比增长2.4%，增速比去年同期下降3.3个百分点。实体经济利润增速上升。前5个月，规模以上工业企业利润同比增长83.4%，银行业利润增速和工业企业利润增速“一降一升”，反映出金融向实体经济让利的积极效果。
银保监会统计信息与风险监测负责人刘忠瑞表示，由于2020年上半年商业银行累计实现净利润概1万亿元，基数低，预计今年上半年银行业利润增速会有明显回升。从看，银行业利润出现一定的暂时性波动；但从宏观看，实体经济利润回升有利于银行改善资产质量，对银行业高质量发展形成重要支撑。银保监会将持续引导银行业更好地服务实体经济，促进形成金融与实体经济良性循环的高质量发展格。
银行研究院全球银行业研究报告显示，今年第二季度以来，疫情影响进一步减弱，内外需求继续回升，经济保持复苏趋势。银行业监管取向继续在支持实体经济发展与防范化解金融风险之间寻求平衡，银行业经营环境发生了变化。货币政策稳字当头，银行业须强化负债管理能力。第三季度银行业盈利呈现总体向好态势，资产质量保持稳定。
普华永道内地金融业合伙人邹彦对经济时报记者表示，随着信贷风险暴露，上市银行资产减值损失增加，对净利润产生了抵减效应。《巴塞尔III：后危机的最终方案》《系统重要性银行评估办法》等资本新规出台，为我国商业银行资本管理的实施和落地提供了指引，商业银行中长期资本规划任重道远，须从顶层设计上持续强化。
保险公司在和
绩效方面分化明显
银保监会数据显示，保险业发挥风险保障作用，上半年提供保险保障金额5276万亿元，同比增长31.6%；累计赔付支出7651亿元，同比增长21.3%。
发展研究中心金融研究所保险研究室、研究员田辉对经济时报记者表示，2021年上半年原保费收入为2.9万亿元，增速5.2%，相比2020年上半年6.5%和全年6.1%的增速有所下降，但在正常范围内。保险业总资产24.8万亿元，同比增长12.7%（去年同期为6.9%）；累积赔款支出同比增长21.3%（去年同期为1.2%）；保险保障金额同比增长31.6%，保险公司综合偿付能力充足率246.7%，均处在很高水平，表明保险业服务实体经济能力正在稳定发挥。
在田辉看来，2020年上半年，保险发展带有强烈的“疫情”特征，不管是保费增长前低后高的分布，还是互联网保险、健康险业务的快速增长，均体现了这一特点。2021年基本是正常年份了，业务发展中的疫情影响因子显著消退，而对前期措施的消化、调整转型压力日益凸显成为主旋律。2021年有典型的“开门红”，1月保费收入超过1万亿元，高于去年同期的9000亿元，但2月以后增速放缓，这与新旧重疾险自2月开始切换有一定关系。财险公司仍在适应2020年末开始实施的车险综合，使得费率显著下降，制约了车险保费的增长。疫情过后，投保需求更加理性，使得久已存在的保险代理队伍增员难、高流失等问题更加严峻。
田辉表示，保险公司在和绩效方面分化更明显。众安在线凭借百万医疗险等互联网健康险产品和科技赋能，实现2021年上半年保费收入增速高达45%的成绩。相比之下，国寿公司保费收入增长率为3.5%，平安为-5.17%，均低于行业平均水平。老牌公司不可能像新创公司那样在没有历史包袱的前提下轻装前行，以往他们依赖庞的代理人队伍轻易实现高速增长，而今要想推动代理人队伍向精英化转型、推动科技化转型显然会更加艰难。很多人能看出保险市场的问题所在，明白粗放经营、人海战术不可持续，但在实践中，要在短期增长压力和长期深度调整之间找到平衡点并不容易。公司转型的坚决程度不同、实施提质增效的措施不同，业绩也会出现很的分化。
央行降准为实体经济
发展创造更宽松环境
近期央行降准，目的在于增加金融体系服务实体经济的能力，为实体经济发展创造更宽松环境。田辉表示，降准、降息这类宏观举措，对保险业的影响是综合性的，对不同定价模式的保险产品、对不同的负债端和资产端组合、对不同发展的公司都会产生不同的影响。
田辉认为，从某种角度看，这是保险业的独有优势所在，它本身就是多样化的风险分散组合。保险业固然需要关心具体的政策调整，但更应关注和理解政策背后所传递的导向，聚焦于如何通过提供更多价低质优、性价比更高的产品和服务，更好地满足住户门、企业门和门的风险管理需要。这是保险业发展的势所在，也是决定单个保险公司能否在激烈竞争中脱颖而出的关键所在。
2021年上半年，我国保费收入增速5.2%，低于同期GDP增速12.7%；有人担忧这意味着保险市场进入低迷状态。田辉直言，可不必忧虑。两年GDP平均增速为5.3%，跟保费增速差不多，仅凭上半年数据就断言保费增速低于GDP增速为时过早。而且，即使真的如此，也没什么不了。保险业在过去40多年的发展中，出现过数次保费增速低于GDP增速的情况，但很快就反转。与其说这是行业低迷的信号，不如说是警示行业需要更力度和调整的信号。只要我们保有对宏观经济发展的信心，就不该丧失对保险业发展的信心，因为保险所具有的“社会稳定器”和“经济助推器”功能是不可替代的。
上市公司半年报有望呈现较高盈利增速
■经济时报记者 张炜
A股上市公司半年报披露拉开帷幕。从市场预期来看，受2020年上半年低基数的影响，在涉及国有型商业银行、股份制商业银行、外资法人银行的投诉中，今年上市公司半年报有望呈现较高的盈利增速。业绩高增长给股价带来正面影响，半年报行情提前展开。
传统周期性行业上市
公司基本面明显回暖
进入后疫情时代，钢铁、石油化工、煤炭、有色金属、造纸、航运等传统周期性行业上市公司的基本面明显回暖，行业龙头股的业绩增速喜人。受益于集装箱航运“一箱难求”，航运业景气度幅提升。中远海控业绩节节攀升，2020年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为11.37亿元，2020年全年为99.27亿元，2021年一季度盈利154.52亿元，预计上半年盈利370.93亿元。外运预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润为20.10亿元至22.53亿元，同比上升65%至85%。
图片来源/新华社
截至7月16日，中远海控自2021年以来股价上涨近130%，成为强势周期股的代表。与2020年5月的股价低点相比，中远海控累计涨幅更是高达790%左右。钢铁、石油化工、煤炭、有色金属、造纸等周期板块，2021年以来也在业绩幅增长的带动下“牛股辈出”。“两桶油”上半年双双扭亏为盈，石油预计上半年净利润将增加750亿元至900亿元，石化预计上半年实现净利润365亿元至385亿元。从股价走势上看，石油年内最涨幅一度超过30%，明显跑赢上证指数。在有色金属板块中，铝业预计上半年盈利同比增长约83倍，今年以来股价最涨幅达60%左右。
钢铁类上市公司业绩表现亮眼。华菱钢铁、太钢不锈、鞍钢股份、中信特钢、首钢股份、重庆钢铁等上半年业绩增幅较高。华菱钢铁预计上半年盈利56亿元至60亿元，同比增长71%至83%。其中，公司二季度实现归属于上市公司股东的净利润32亿元至36亿元，环比增长56%至75%，再创季度历史新高。该公司解释称，我国经济运行稳定，下游用钢需求旺盛，尽管上游原燃料价格高企，但钢铁行业盈利水平进一步改善。重庆钢铁预计上半年盈利增加约25.76亿元，同比增加约2122.70%。
再看造纸行业，行业景气度提升，主要纸种价格同比上涨，提价效益明显。晨鸣纸业预计上半年盈利20亿元至21亿元，同比增加287%至307%；青山纸业预计上半年业绩预增加11500万元至13740万元，同比增加808.72%到966.24%。煤炭行业得益于市场需求旺盛、煤价上涨等因素影响，相关上市公司主要煤炭产品价格同比增长。例如，美锦能源预计上半年盈利11亿元至15亿元，同比增长1617.52%至2242.07%；陕西煤业预计上半年盈利80亿元至85亿元，同比增长60%至70%。
消费一直被投资者视为优质赛道。2021年以来，海天味业、伊利股份、涪陵榨菜等白马消费股明显回调，但主要不是公司基本面变化导致的。在消费板块中，不少公司的业绩靓丽。以白酒股为例，舍得酒业预计上半年盈利同比增长332.42%至356.78%，酒鬼酒预计上半年盈利增长170.96%至181.79%，山西预计上半年盈利同比增加110%至130%。上述三只白酒股在行业板块中涨幅居前，其中，舍得酒业今年以来股价涨幅逾180%。
高景气行业与业绩承压板块
股价走势呈现两极分化
从上半年A股行情看，高景气行业与业绩承压板块股价走势呈现两极分化。较往年的最变化是，涵盖各行业龙头的“茅指数”表现平平，而以宁德时代为代表的高成长性长赛道、景气度较高的龙头核心资产的“宁组合”表现抢眼。相比“茅指数”，“宁组合”围绕产业发展的先锋方向，成长性属性突出，业绩增长弹性更强。“宁组合”的行业构成主要包括新能源、光伏、医美、医疗服务、半导体等，这些行业的龙头股上半年业绩增速被投资者看好。
宁德时代2021年以来股价最涨幅超过60%，公司市值由“创业板一哥”晋升为“深市一哥”。宁德时代今年一季度业绩增长163.38%，市场对其半年报预期良好。统计数据显示，今年6月新能源汽车产销分别完成24.8万辆和25.6万辆，同比分别增长1.3倍和1.4倍，6月新能源产量刷新当月历史记录，新能源销量则刷新历史记录，再创新高。新能源给汽车行业带来颠覆性，新能源及锂电池产业链上的企业有望迎来业绩高增长。创业板指的权重股集中在以新能源、生物医药等为代表的新兴产业上，风格以成长股为核心。成长类风格的股票具备较好的收益预期，成为2021年以来A股结构性行情的赢家。
3月中旬以来，科创50指数上涨超过25%，明显跑赢上证指数。从业绩预告看，科创板股票业绩预喜的比例较，其中不少公司盈利翻倍。热景生物预计上半年业绩同比增加70546.05%至81808.47%，明微电子预计上半年盈利增长832.38%到935.98%，昊海生科预计上半年盈利增长699.21%至808.19%，东方生物预计上半年盈利增长468.76%至573.73%左右，芯源微预计上半年盈利同比增加398.59%到543.35%左右。其中，芯源微5月中旬以来股价上涨超过140%。半导体行业景气度持续向好，芯源微加市场开拓力度，销售订单较上年同期有幅增加，2021年上半年营业收入预计基本达到去年全年水平。
从上半年A股走势看，由于受到存量资金博弈影响，业绩高增长的行业及股票明显受到资金青睐。这种投资风格在下半年仍可能延续，但投资者要注意，高增长公司业绩是否有持续性、未来行情可能出现分化。上周传出消息，李录旗下的喜马拉雅资本减持比亚迪H股，24.39亿港元。这使得比亚迪A股上周下跌10.41%。有市场人士称，李录投资比亚迪长达19年，突然减持可能意味着新能源板块的市场分歧加。对于近几个月“K线美如画”的热门股来说，也要立足于公司基本面，关注业绩增速与估值是否匹配。有基金经理称，2021年市场结构相比2020年更均衡，不能一味地买赛道、买龙头，而是更加注重估值和性价比，“业绩增速和估值的匹配度是今年选股的重要标准”。
投资者应看到，科技股的价格波动幅度往往较。例如，石头科技6月下旬股价一度逼近1500元，成为仅次于贵州茅台的第二高价股。石头科技主营产品为扫地机器人，一季度业绩增长150.81%，发展前景不错，但在遭遇股东清仓式减持后，不到1个月时间就股价较高点回调30%左右。
监 制丨王辉 李丕光 王彧 刘卫民
主 编丨毛晶慧 编 辑丨马 原
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