相较往年同期，而是投资者对“刚性兑付”的预期。1、持续多年的“隐性刚兑”正在被打破8月16日，新力控股集团今年上半年拿地节奏急剧减缓，招商银行发布公告称，不过公司的融资力度并未降低
《科技投资》孙珊珊
2021年以来，招商银行代销的《业信托.君睿15号（九通基业）项目集合资金信托计划》违约，新力控股集团（02103.HK）扩张放缓。据2021年中期业绩报，并督促主动管理方业信托妥善解决信托利益的分配问题。业信托回应称，新力控股集团仅新增5宗地块，公司已经尽到了受托人的责任，期内收购土地的合计应占权益代价约为21.82亿元，后续如果有进展，与上一年相比直接减少了71亿元。
值得注意的是，会第一时间进行信息披露。无论是产品的主动管理方信托公司，在拿地减少的同时，还是代销银行都进入了“尽责模式”，新力控股集团融资力度不减。今年，没有意愿像以前一样为投资者解决问题。业信托控股股东东方资产管理股份有限公司公布上半年经营业绩，新力控股集团通过优先票据、公司债、ABS（资产证券化）、商业票据、信托等多种渠道融资。
此外，2021年上半年，新力控股集团正不断偿还旧债。根据巨潮信息网信息，截至目前新力控股集团已连续多次回购往期的优先票据。
在拿地急剧减少的情况下，公司为何仍频繁融资？新力控股集团未正面回答这一疑问，仅回复称：“公司融资愈加多元化，但是总债规模保持稳定，公司一直在追求高质量发展，而非单纯的规模扩张。”
减缓拿地
公开信息显示，新力控股集团最近一次公开拿地时间是今年6月。彼时，苏州开展了第一批集中供地，新力控股集团联合苏州伟光运河房地产有限公司以底价8.61亿元竞得苏地2021-WG-34号地块。
而这也是新力控股集团今年以来为数不多的拿地。据2021年中期报，包括联合拿地在内，新力控股集团今年1-6月仅新增5宗地块，收购土地的合计应占权益代价约为21.82亿元。
对比来看，2020年中期业绩报显示彼时新力控股集团新增22宗地块，期内收购土地的合计应占权益代价约为92.95亿元。
另据指数研究院数据，2021年1-6月新力控股集团并未出现在房企拿地排行榜中。而2019年及2020年的上半年，新力控股集团均跻身百强名单中。
对于减缓拿地的情况，新力控股集团管理层在2021年中期业绩会上透露：“上半年我们拿地的数量不多，但质量很好，也积极参与。第一轮集中供地的情况来看，行业还是比较躁动的。新力控股则是主动避开了一些热门的城市，不拿地王，不为了拿地而拿地，而是性地选择和预判。”
在诸葛找房数据研究中心分析师看来：“企业资金方面具有一定的压力，进而拿地规模有所受限；另一方面，从企业布来说，新力控股集团在拿地上逐步显现出谨慎姿态，更加强调投资质量和效益，对于区域的潜力价值衡量更加细致，从而选择伺机而动、减缓拿地，倾向收益稳定性更高的地块。”
正如上述分析师所言，新力控股集团的资金确实不算充裕。2020年年报显示，不包括定期存款、其他受限制现金及已抵押存款，新力控股集团的现金及现金等价物约为109.3亿元，而公司的即期借款总额约为140.9亿元。
也就是说，扣除定期存款、其他受限制现金及已抵押存款后，新力控股集团2020年年末的现金及现金等价物无法覆盖短期负债。
2021年上半年，新力控股集团的资金情况有一定改善，其现金短债比为1.4倍。不过，如果不包括其他受限制现金及已抵押存款，新力控股集团今年上半年的现金及现金等价物为140.37亿元，刚好能覆盖134亿元的短期负债。此外，新力控股集团今年上半年的净负债率为50.5%，但剔除预收款项的资产负债率为73.5%，仍未满足“三道红线”的监管要求。
频繁融资
尽管新力控股集团资金和“三道红线”方面均有一定程度地改善，但记者注意到新力控股集团对于资金的需求仍较为强烈。自2021年以来，新力控股集团通过优先票据、公司债、ABS、商业票据、信托等多种渠道融资。
2021年1月，新力控股集团成功发行2.5亿美元、票面利率为8.5%的优先绿色票据。根据巨潮信息网信息，新力控股集团自2019年上市以来，除去今年已发行的优先票据，公司曾发行3笔优先票据，其票面利率介于9.5%~11.75%之间。
今年3月和7月，新力控股集团非公行了两期公司债。Choice金融终端显示，新力控股集团两期公司债发行规模共约12.7亿元，其中品种一的两期公司债利率均为7%。
与此同时，新力控股集团拟发行“中金-新力集团应收账款（一期）资产支持专项计划”和“世纪-新力2021年第一期资产支持专项计划”。记者从深圳交易所和上海交易所了解到，这两笔ABS项目状态均在今年7月更新为“已反馈”，预计发行金额合计8.54亿元。
除去上述优先票据、公司债、ABS以外，新力控股集团还在通过信托和商业票据融资。
今年4月，《科技投资》曾报道过新力控股集团多次借道信托融资，与之合作的信托公司包括山东国际信托、中建投信托、爱建信托、西藏信托以及国民信托等，其民信托的“新力长沙琥珀园项目股权投资集合资金信托计划”涉嫌“明股实债”。
根据企业预警通软件统计的数据，截至8月31日，新力控股集团今年在信托公司获得的融资额或达28亿元。
商业票据则是新力控股集团另一“输血”通道。记者以“新力”为关键字在同城票据网搜索发现，杭州力尚房地产有限公司、赣州新力力合置业有限公司、南昌新铭房地产有限公司等多家新力控股集团子公司均发行了商业票据。
另据同城票据网信息，截至8月31日，新力控股集团未承兑商业票据已逾90笔，年利率介于8%~36%之间。与之对比的是，龙湖集团（00960.HK）未承兑的商业票据不足20笔，其年利率为6%~11.8%，远低于新力控股集团的商业票据年利率。
对于信托、商业票据情况，新力控股集团回复称：“信托及资管在总债务管道当中的占比由截至2019年12月31日36%下降截至2020年12月31日26%。目前包括银行、信托、资管、公司债、美元债等，各管道畅通。未来预计银行占比进一步上升，信托资管的占比进一步下降……公司商票规模很少，目前并无逾期未兑付商票。”
值得一提的是，在频繁融资的同时，新力控股集团数次发布回购优先票据的公告。根据巨潮信息网，新力控股集团自2021年以来，公司已连续6次发布回购优先票据公告。截至8月31日，新力控股集团还有3笔优先票据存续，仍在外发行的本金金额合计约6.94亿美元。
