【配置指数平衡】：读书（三十八）
【定配置、选指数、再平衡】
全文 2000字，成分股有望迎来新的增量资金。首批“MSCIA50互联互通ETF”获批10月18日晚间，阅读时间 5分钟
近期重新整理了博格自己写过的12本书，有媒体消息称，发现这本《伯格谈共同基金——基金投资者的明智选择》，首批“MSCIA50互联互通ETF”获批，居然是博格写的第一本书，据悉包括华夏基金、南方基金、易方达、汇添富等四家基金公司的产品。事实上，英文原书出版于1994年，早在9月底，名为：《Bogle on Mutual Fund: New Perspectives for the Intelligent Investor》，相关基金公司已经提交了相关指数基金的申报材料，简单算下这一年算是先锋领航公司20年。
按惯例先来说说书名，未来相关产品的上市也只是时间问题。10月18日上午，博格在序言就说：书名中使用的“Intelligent Investor”是为了致敬价值投资之父格雷厄姆1949年出版的《聪明的投资者》《The Intelligent Investor》，MSCIA50互联互通指数期货合约在香港证券交易所上市，他在撰写本书时，为港交所上市的首只A股期货品种。MSCIA50互联互通指数是由国际权威指数提供商MSCI指数公司编制并发布的A股旗舰指数，是立足在了格雷厄姆这位投资巨人的肩膀上，为MSCI首个A股行业龙头指数。MSCIA50互联互通指数采用行业中性策略，来审视共同基金行业。
读完此书，也才发现博格在第一本书中，基本上就完整地阐述了自己的投资理念、原则、方法等，在此后的11本书中又不断地扩展、深化、检验、完善、成熟，但是这些底层的根本没有变，一直在坚守着，也一直是站在一个时代批判者，行业反思者，人间清醒者的视角来阐述的。
因此读来有一种站在道德至高点俯瞰众生的感觉，但却不让人反感和生厌，反而充满了钦佩和敬仰，因为博格言行一致，知行合一，思想与实践统一，并且扎扎实实做出了先锋领航这么的公司，拥有绝对的信服力。
很多话题在其他的心得中也有所提及，因此这篇心得怎么写，也是费了一些功夫，还好博格总能给我带来灵感，当然也带来了一些便捷，那就是本书的结束语：智慧的十二道光芒（Twelve Pillars of Wisdom），具体如下：
其实，这相当于博格自己对本书的总结，而且都是以非常平常的话语，读来也倍感亲切。十二道光芒太多，所以还是挑选出一些个人认为更重要的，也比较有感悟和体会的几道光，详细说说：
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一切都行不通时，回归简单（资产配置）
这道光芒的底层根本是奥卡姆剃刀原理（Occam's razor），常见的说法即“如无必要，勿增实体”（Entities should not be multiplied unnecessarily）。
在这里，博格把它解释为：一个问题有很多个答案时，选择最简单的那个（when there are multiple solutions to a problem, choose the simplest one）。
具体怎么做呢？落到普通个人投资者如何投资这个问题怎么解呢？
博格的答案：最简单的方式如下：
50%股票指数型基金+50%债券指数型基金（即做好资产配置），
然后不要理会期间资产净值出现的波动（即控制好情绪），
在有生之年尽可能长期持有你的仓位（即做长期投资），
只在情况变化时偶尔略作调整（即做再平衡）。
博格坦言，上述这一根据格雷厄姆在《聪明的投资者》中建议的资产配置原则导出的极简投资策略，在通往投资成功这条路上，要胜过其他无数复杂的决定。
结合个人的投资经历和经验，如今对于这一极简投资策略，细细体会，也会有一种化繁为简、去芜存菁、万事归一的感受。
的确，对于分普通投资者来说，如果在一开始就能知道、理解并使用这条投资策略，那么长期下来，不仅能获得投资的成功，超过分投资者的收益，而且也会觉得投资并不是一件太难太复杂的事，但这种人这种事出现的几率往往不会太；
更多的人，是要经历过多种亏钱的方法，撞过多次南墙后，才肯回过头来，承认自己是普通人，也希望用较少的时间，以性价比更高的方式做投资，那么才会深刻地认识、理解并坚定使用这一投资策略的。
当然，这一极简投资策略也是一个参考，博格也对此进行了进一步的推演，考虑到了不同人群的财务状况、年龄、目标和投资生涯等情况，具体如下：
博格主要考虑了两个维度，一是横轴代表的投资目标：是累积资产还是使用资产，二是纵轴代表的年龄：是年老时期还是年轻时期。
博格把50/50比例放在了右上角，即使用资产且年龄偏时期，这也可以反过来印证，这一策略是偏保守的，比较适合于防御型投资者，而非进攻型投资者（事实上，普通投资者作为业余人士，也更适合做防御型投资者）。而其他三个象限中，股票配置的比例都会更高一些。
当然，如果你觉得这两个维度还是有点复杂，博格认为也可以简化为一个维度，即年龄。具体的投资策略就是：
在你的全投资组合中，债券资产的比例应该致与你的年龄相同，其余资金应该投资股票。
举例来说，
如果你30岁，那么股债比例就是：70/30；
到了50岁，股债比例就是：50/50；
到了70岁，股债比例就是：30/70。
简单吧，极度简单吧，简洁明了易操作。
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四个小问题
当然，在资产配置比例确定好的基础上，博格还详细探讨了四个小问题，其实也是实操中必然遇到的：
1）具体的基金选择？
博格列举了各种类型的投资组合，供投资者结合自身的目标、需要、财力以及约束情况等，但均是基于股债比例在 50/50的基础上，具体如下：
个人还是比较倾向于基本指数型投资组合，一是因为非常简单，二是因为这种全市场基金成本往往较低，三是因为更加中庸的投资风格，要知道在投资市场上往往有个悖论，能获得所谓的平均收益，往往意味着你已经超过了多数人。
2）是否要做再平衡？
再平衡的本质是逆向投资，所以从操作上，必然是与势相反的，因此需要比较好的情绪控制能力。要想长期做到，必须有纪律、严格的纪律、坚定的心力，才能做到、做好、做得舒服。
当然，历史也多次表明，严格遵守纪律，做好了再平衡，结果往往是优于不做再平衡的，如下图所示：
这张图里展示了固定比率在收益结果上就优于了变动比率，当然博格也说历史数据一定是和所处的特殊期间密切相关的，而我们要做的永远是去面对不确定的未来，而面向未来，博格也是更倾向于固定比率的方法的。
未完待续
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