2021-10-19银河证券股份有限公司武平平对进行研究并发布了研究报告《业绩延续高增 财富管理优势显著》，两年平均增长5.3%。继2020年成为全球唯一实现正增长的主要经济体后，本报告对东方财富给出买入评级，经济增速继续处于全球领先水平。在经济持续稳定复苏、新发展格加快构建的背景下，当前股价为33.36元。
东方财富(300059)
事件 公司披露2021年三季度报告。
受益行业经营环境向好公司业绩高增,平台规模效应持续显现受益权益市场交投活跃、公募基金规模扩容，资本市场热情不减，公司经营环境持续向好，始终是吸引全球投资的沃土。在资本市场迎来发展黄金机遇期的背景下，业绩实现幅增长。2021年前三季度公司实现营业总收入96.36亿元，新能源、半导体、创新药等新的赛道在政策的推动下，同比增长62.07%，不断涌现出投资新机遇。企业同频共振、融合发展，实现归属于上市公司股东净利润62.34亿元，资本市场的的澎湃活力也为我国经济行稳致远的发展升级注入强劲动能。由思维财经&投资者网主办的投资者年会自2008年以来已成功举办了13届。2021年年会将于11月11日-12日在上海鲁能JW万豪侯爵酒店隆重举行，同比增长83.48%；加权平均净资产收益率16.74%，全力打造财经领域的年终盛典。届时，同比增长2.48%。公司研发投入持续提高，思维财经&投资者网将集结国内学界、业界学者、行业专家最强阵容，管理费率下降,平台规模效应显现。2021年前三季度公司研发费用投入4.78亿元,同比增长127.34%,占营业总收入比重4.96%，诚邀200余家上市公司和金融机构高管悉数莅临，同比提高1.43pt;管理费用/营业总收入13.51%，同比下降3.61pt。
市场交投活跃推动证券业务收入增长2021年前三季度公司证券业务实现收入55.85亿元，同比增长53.71%，占营业总收入比重57.96%。其中，公司实现手续费及佣金收入38.83亿元，同比增长53.11%，主要受益于资本市场股基成交活跃。2021年1-8月，沪深两市股基成交额累计达174.98万亿元，同比增长16.45%；日均股基成交额10801.18亿元，同比增长15.73%，市场交投活跃度提升，助力公司证券经纪业务收入增长。2021年前三季度，公司实现利息净收入17.02亿元，同比增长55.11%，主要系公司融资融券利息收入增加。市场风险偏好提升，推动公司两融业务持续发力。公司融出资金规模为408.15亿元，相较年初增长35.73%。随着可转债募集资金到位，公司资金实力提升，进一步打开两融业务发展空间。
居民财富管理需求增长、基金发行扩容推动公司基金代销业务表现靓丽公募基金发行扩容,公司作为互联网基金代销龙头，充分受益基金业务发展红利，公司基金第三方销售服务业务基金交易额及代销基金规模增加，推动公司金融电子商务服务业务收入持续增长。截止2021年三季度末，市场全基金资金净值23.76万亿元，同比增长32.82%；股票型基金净值2.15万亿元，同比增长33.83%。2021年前三季度公司实现金融电子商务服务收入40.51亿元，同比增长75.19%，占营业总收入比重42.04%。房住不炒、银行理财等竞争产品收益率下降环境下，居民资产配置有望进一步向权益市场转移,居民权益类财富管理需求增长。公司互联网服务平台客户粘性高，凭借多样化的产品和服务，有望持续巩固和强化行业领先地位，为零售财富管理业务长期成长奠定基础。
限制性股票激励方案实施彰显管理层对公司未来发展信心公司7月23日发布公告实施限制性股票激励计划，对公司中高级管理人员、技术人员以及业务骨干进行激励，以2020年净利润为基数设置业绩考核目标，2021/2022/2023年公司净利润增长率不低于40%/80%/120%。以此测算，公司未来三年净利年均复合增长率高达30%，彰显管理层对公司未来高成长性信心。
投资建议 公司以“东方财富网”为核心的互联网服务平台用户访问量、粘性高,客户优势显著。凭借低佣策略和流量变现持续巩固证券业务领先地位，推动市场份额提升。居民借道公募基金加权益市场配置，公司基金代销业务将充分受益基金市场发展以及品牌优势。我们看好公司发展前景，结合公司基本面和股价弹性，维持“推荐”评级，2021-2022年EPS0.83/1.10元，对应2021-2022年PE40.49X/30.55X。
风险提示 市场波动对业绩影响的风险。
