打新中签却变成了“踩雷”！
A股打新曾经是稳赚不赔的“躺赚神话”，但是最近连续有新股破发。
A股打新神话不再
自上周五科创板新股中自科技跌破发，成为A股今年来第一只首日破发新股之后，A股市场已连续5个交易日出现新股上市首日就破发的现象：10月25日，、上市首日接连跌破发行价；26日，登陆科创板后破发；27日登陆科创板集合竞价就低开破发收盘跌幅达12.6%；28日挂牌上市的两只新股和盘中全破发。
数据显示，自A股市场新股实施信用申购以来，新股平均中签收益在2万元以上的水平，今年前三季度平均中签收益也在2万元以上。但是9月开始有所下降，新股平均中签收益降至1.5万元左右。今年10月份初至10月27日，新股平均中签收益已降至6000元左右。而今天两新股再次破发，将概率进一步拉低上述均值。
连续有新股在上市首日破发，意味着过去的“躺赚神话”可能一去不复返了。
破发原因在哪？
按成熟市场的经验，新股破发很正常，特别是在海外市场新股破发比例约为30%。但是在A股，由于信息不对称导致新股在一二级市场存在价差，家也惯了所谓的“新股神话”。
2021年以来，低发行价、低市盈率、低募资额的“三低”新股频频现身A股，此后监管方面对承销制度进行了修订，注册制询价新规出台，新规调整了高剔的比例，放开“四个值”孰低的要求，提升了发行定价的水平。
在新的询价规则下，新股的发行价提高，透支了上涨空间，上市后涨幅降低便在情理之中。
询价新规是一方面，与新股本身的估值偏高也有关系。比如中科微至的发行市盈率超过80倍，而行业平均市盈率才只有26.23倍。
“新股不败”的思维定式打破后，不理性的新股炒作行为得到遏制，新股的定价回归理性。
机构如何看待A股破发？
百亿私募相聚资本表示，为了吸引投资者的参与保证成功发行，新股发行价不会长时间高企，加上锁定期带来的折价，一二级市场的价差会长期存在。
当然，打新的收益也可以看做是一种周期表现，参与人数众多、收益自然被摊薄，风险也随之提高；破发接二连三出现，参与者数量下降，收益反倒再次增加，新股的吸引力又将出现。
可以想见，未来新股上市，估值中枢较询价新规前会有所抬升，个股之间的分化会加，而涨幅的回落与破发，亦会引导报价的理性化。总之，一二级市场将在动态中趋于合理均衡。
德邦证券认为，回归理性，破发是件好事，体现了注册制要求下的“市场化定价”。这将打破“新股不败”的思维定式，在一定程度上遏止炒新的不合理行为，促使新股收益的理性回归，从而IPO定价由博弈行为转变为对新股真实价值的判断。另外，一二级定价接轨，研究能力取代入围率成为新的分配逻辑。
预计以打新作为主要投资收益来源的绝对收益投资者将逐渐退出。例如，配置高股息底仓资产，如行；融券、股指期货对冲。未来打新收益的预期回报率降至5%以内。
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