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前不久，A股必然跌。放眼全球，刚上市的满帮在IPO阶段募集到资金规模约为20亿美元，把握全球股市动向，现金十分充沛的满帮集团或许有着拓展业务的决心与承受亏损的底气。但以货运行业的乱象而言，知A股走势。今天是2021年08月15日，管理困难难以规范是货运行业的通病，一起来看全球股市的最新情况。亚洲股市：上证指数：开3514.47点，但满帮的对手不是用户，收3516.3点（-8.44，而是自己及竞争者。作为一个向供需双方提供服务的数字平台企业，-0.24%）。深证成指：开14839.51点，如何为用户创造价值应该是每一个信息服务平台都需要思考的问题。
近日，收14799.03点（-102.94，数字货运平台满帮集团(NYSE:YMM)发布2021年第二季度财报，-0.69%）。中小100：开9739.18点，这也是其上市以来的首份财报。财报显示，收9654.8点（-111.88，满帮第二季度成交GTV达740亿元，-1.15%）。创业板指：开3360.52点，同比增长57.8%，履约订单数达3,600万单，同比增87.9%，发货货主平均月活达153万，同比增长40.3%。
财报数据显示，2021年第二季度，满帮集团的营收为11.19亿元，较2020年同期的5.569亿元增长100.9%，创下历史新高。强劲的运营数据展现了满帮的各项业务在二季度均得到了进一步的发展，同时也证明了满帮的持续盈利能力。过去半个月内，满帮集团美股股价触底后急速反弹。
但上市后的第一份财报背后，却藏着满帮后续发展的“双刃剑”。
Q2营收翻倍生长，但净亏损为19.58亿元
资本市场是一面反映投资人情绪最真实的镜子。财报披露当日，满帮集团股价开盘即上涨5.89%。寻找企业长期增长的动力。满帮集团董事长兼CEO张晖认为，“依靠科技提供高质量服务与解决用户痛点的能力，是公司发展的基石。”
财报显示，二季度满帮核心业务板块货运匹配服务营收9.38亿元，同比增109.8%，该服务占总营收的比例持续提升，是平台网络效应持续放、效率进一步提升的结果，同时也体现了满帮核心业务不断增强。
具体来看，无车承运服务(满运宝)营收6.01亿元，同比增长88.6%。满运宝为货主提供了更为完善的保障，未来该项业务将以扩平台规模为主要目标。货运信息发布营收1.75亿元，同比增长37%，这是平台最稳定的收入来源之一。交易佣金服务营收1.61亿元，这也是平台未来商业化的主要增长点。
除此之外，满帮集团基于客户信贷金融等多元需求，还向产业链上下游延伸，并开辟了增值服务业务。二季度，满帮增值业务营收为1.81亿元，同比增长64.8%。截至2021年6月，约有267万名用户在满帮平台使用了至少一项增值服务。
但值得注意的是，满帮第二季度净亏损为19.58亿元，而2020年同期净亏损为2.97亿元。翻阅满帮的招股书可以发现，2019年和2020年全年，公司分别净亏损15.42亿元和34.7亿元，可以说是连年亏损。从数据来看，公司营收取得了幅增长，但亏损额度也在扩，呈现出增收不增利的状态。
而对于第二季度的亏损，满帮上述相关人士解释称是一次性股权激励导致，而对于长期的亏损，则表示是运营费用增长尤其是销售费用增长所致，“我们对于短途和零担等新业务营销的投入在增加”。
财报显示，满帮集团二季度成本与费用为31.66亿元，较上年同期的9亿元增长了250%。其中，销售与市场费用为2.37亿元，上年同期为7150万元，同比增长231.47%；管理费用为21.23亿元，上年同期为3.47亿元，同比增长511.82%。满帮集团二季度在剔除掉股权激励影响后的经营费用为5.21亿元，相比较去年同期的2.62亿元，同比增长98.6%。
此外，从财报数据看，本季度满帮集团毛利水平的幅提升，主要是增值税、相关附加税费、以及税收返还等因素，导致成本项下降所致。值得注意的是，税费返还与相关补贴在满帮集团Non-GAAP净利润中占据一定的份额，这是针对无车承运人企业，为平衡轻资产平台税负的举措。对此，有分行业人士错误地认为满帮集团依靠税收补贴才能实现盈利。
据了解，这种外依赖在满帮的招股书中也有体现，招股书中称，满帮的主营业务——货运经纪服务的盈利一直且在未来继续依赖于地方财政提供的补贴，“如果在未来不能获得此类补贴，满帮集团的货运经纪服务对财务业绩的贡献将会出现重不利影响。”一位会计师事务所合伙人分析称：“即便把股权激励的影响刨除，满帮也无法实现事实上的盈利。”
当前，公路货运作为国内货运市场刚需，其市场规模会随着经济扩张而膨胀。而满帮集团建立的信息撮合交易平台的确已经拥有一定的先发优势与护城河壁垒，在高效率、低时间成本的优质服务下，货主会员的12个月留存率已达到了85%以上。托运人与承运人双方的信任与高粘性，毫无疑问是满帮集团最的确定性。
业内专家预测表示，随着平台边际效应递减，满帮集团的管理费用等内成本也将递减。据此参考国内互联网公司的发展模式，满帮集团的商业模式或将是一种非线性的增长路径。当量变积累到一定程度，公司的质变将迅速反应在财务报表上，其盈利曲线将快速向上。
数字化转型赛道上，领跑“撮合”模式
“只有时代的企业，没有企业的时代。”满帮集团董事长兼CEO张晖曾表示，满帮稳定增长的背后，是物流行业蓬勃发展的缩影。未来，满帮将持续探索智能化货运行业前景，为物流从业者带去更多长期价值，助推物流行业数字化转型。
总结而言，目前，网络货运平台共有三类主要玩家。一类是综合服务型公司，如传化智联，其在线下拥有物流园区，主要通过电子信息系统撮合交易。另外，园区内还会配备抽检中心、仓储中心、零担快运中心、汽修汽配中心和加油站等基础设施。
第二类是专业运输型玩家，如福佑卡车，其采用轻重结合的模式，既互联网货运信息平台，但同时也自建车队开展运输服务。
综合来看，以上两种模式优势突出，即线下服务能力强，但其商业模式以重资产为主，相对来说科技能力稍有欠缺。
而第三类平台型公司，如满帮集团，其线下服务能力并不是最突出的，但这一模式的优势在于能依靠领先科技能力塑造互联网货运平台，这实际上直接解决了货运行业信息不对称、交易双方不信任的痛点问题。
从商业模式来看，满帮做的是类似58同城平台这样的“撮合生意”——将货运需求者与货车司机通过平台更高效地连接在一起。因此，满帮会向货运需求者收取会员费、又向货运司机收取佣金、并从供需双方的交易中赚取差价。此外，满帮还为货运司机提供信贷、保险等一条龙的金融服务。
一位行业资深人士提到，“我们面对的用户群体完全没有被互联网化，更不要说移动互联网化。”当前，整车货运供需两端分散程度高，导致托运人难以匹配到合适的司机、服务质量低，承运人则面临价格压低、效率难以提升等痛点。
事实确实如此。工信2019年公布的官方数据显示，在托运人端，有3000多万家中小企业。而对于它们来说，无论是整车还是零担，货物运输都是绝对的刚需。
在运力端，据满帮集团招股书中引用CIC报告数据，2020年约有810万家货运公司，每家平均拥有4辆卡车。但实际上，约80%的承运人是只有一辆卡车的个体司机。
对此，红杉合伙人郭山汕就此表示，“货车司机早就在信息的小黑板上寻找货源信息，平均3–5天得到线索，之后再开着空车去装货，一来一回空载几十甚至上百公里。”除此之外，由于没有交易记录证明与合同，托运人与卡车司机均处于相互不信任的状态，二者之间很容易出现法律纠纷，双方合法利益也很难得到保护。
虽然行业痛点突出，但伴随着经济的高速增长，我国公路物流市场规模仍急剧扩张。灼识咨询发布的研报显示，已拥有全球最的公路运输市场，2020年市场总规模达到6万亿元，而其中，数字货运平台的GTV仅占整个公路运输市场的4%。
潜在的数字化转型空间与增长机遇如同一块“金矿”，持续吸引着创业者们前赴后继地涌入赛道，它们争相探索公路货运物流解决方案。
持续的高投入风险与监管危机并存
高速增长背后，是满帮持续的技术投入及对用户体验的重视。公开数据显示，2021H1满帮集团研发费用为2.931亿元，同比增长64.11%。从2019年至今，其研发总投入达到11.032亿元。
持续的高研发投入下，满帮建立了一个数字化、标准化和智能化的平台，其能够高效连接货主和卡车司机，减少信息差。具体而言，满帮通过不断加深对供需两端的理解，拓宽数据挖掘链路，细化订单匹配的颗粒度，从而提高车货匹配效率，长效优化平台服务质量，获得越来越多用户的认可。二季度成交司机月活和响应订单司机月活两项数据均持续增长，货主会员的12个月留存率达到85%以上，展现了极高的平台粘性。
与此同时，满帮持续关注用户体验，积极践行“用户第一”的平台。5月，满帮举办了用户体验官线下活动，邀请来自全国各地的司机和货主，为优化产品体验建言献策。
因此，2020年，满帮集团产生的GTV占了全国数字货运平台GTV总量的64%，是领先的数字货运平台，其服务了约20%的中重型载货卡车司机。
此外，满帮通过加智能驾驶、能源与SaaS等领域的链接，深化行业生态布，寻找智能货运赛道的未来风口。第二季度满帮持续加注自动驾驶赛道，2021年至今，重卡自动驾驶公司智加科技(Plus)完成了3.5亿美元融资，满帮跟投此轮融资；第二季度，满帮与中石化资本达成合作，有望与其在能源、公路物流等领域布数据与人工智能等新兴技术。同时，围绕公路物流生态，满帮也同步在布及加强物流 SaaS，垂直领域物流解决方案能力，以便能更好地服务行业。新业务方面，满帮也在持续地拓展同城货运和零担业务。
此外，值得担忧的是，7月5日，网络安全审查办公室对满帮旗下的“运满满”“货车帮”实施网络安全审查，审查期间“运满满”“货车帮”停止新用户注册。截至目前，审查尚未有结果。
对此，8月12日，满帮相关人士表示：“我们正在积极配合审查工作，一如既往地接受监管门的指导与监督。审查期间，新用户不能在App上注册，老用户使用App不会受到影响，日常运营照常进行。”
在招股书中，满帮曾篇幅介绍了其各项业务正面临的多项风险，尤其是法律和监管风险可能对满帮的业务前景产生重不利影响。除了常规的业务模式风险、司机经营风险、反垄断风险等，招股书还特别提到，“受不断变化的道路运输和互联网服务行业法律法规的约束，加强监管审查可能会导致频繁的监管沟通、询问或调查，这可能会对业务模式、运营结果和前景产生重不利影响。”
也许是为了安抚市场情绪，满帮在此次发布的财报中表示：“虽然网络安全审查和疫情为第三季度增长带来不确定性，但我们相信平台的稳健性和覆盖范围较广的运输网络能够让我们保持业务增长。我们将不遗余力地履行我们的企业和社会责任，积极推动相关监管政策的落实。”（来源：新闻网、证券日报网、华创证券）
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本期编辑：安枫
