来源：一德菁英汇
继8月18日夜盘黑色整体挫后，持仓增2.7万手到33.7万手。美联储正式讨论taper，8月19日黑色系跌幅仍位居前位。第三季度是铁矿石的价格疲软期，流动性收缩前景带来阴霾周四凌晨公布的美联储FOMC会议纪要显示，叠加限产等因素，美联储决策者在7月利率会议上讨论了今年开始缩减购债规模的可能性。纪要重申应该先Taper，预计价格将幅走低。最新数据显示国内7月粗钢日产录得年内首次的同比下跌，直到资产负债表不再扩张，但建材需求端在传统淡季中持续表现低迷，然后再加息，预期与现实存在较差距，认为目前还未达到加息所需的就业标准。关于减码时间，整体处于供需双弱格。黑色系幅下挫的主要因素是什么？后市又将何去何从？
铁矿石
铁矿石供需结构的偏弱已经是市场共识，缩债决定与加息时机无关，7月份经济数据的幅下滑，美联储今年可能会达到缩减购债规模的门槛。多数美联储官员在会议上指出，加重了成材价格和钢厂利润的压力，如果经济复苏与他们的预期体一致，在压缩钢厂利润的过程中，那么年内开始放慢资产购买计划的步伐可能是合适的。7月以来美联储内对于政策变化存在分歧，铁矿石受到负反馈的影响会被放，造成共振下跌，随着价格回到770元/吨附近，从供需角度看，去年四季度通胀+缺口造成的上涨已经结束，下一个阶段就是验证高成本矿山供应收缩逻辑是否会实现、是否会形成新的支撑，当前的矛盾还是“双循环”下的流动性收紧，所谓“双循环”则是国内端持续需求弱化的现实和海外端进入主动去库存周期的压力。虽然短期内全球供应开始下滑，但一方面是近期力拓的发货量有所提高，另一方面是库存持续处于累库的状态当中，铁矿石面临着弱预期弱现实的尴尬处境，而下一个价格支撑则是600元/吨附近，粗算对应指数价格要跌23美元左右。
钢材
受社融数据、房地产数据不佳双重影响，钢材需求预期转差，价格幅回落。不过跌价后低位现货成交较好，需求好转过程中暂时不宜过分悲观。日内钢联数据公布，五品种产量微降，库存去化，需求季节性好转，但受限于产量低，库存环比状态强于往年。分品种来说，螺纹产量回升，库存去化，表观需求同比降幅开始明显收窄，短期继续向下的难度有所增加。热卷检修开始兑现，产量下降，但卷板系需求无论从数据看还是调研信息上，都没有明显好转，9月出口加关税预期同样尚在，关注后期降产力度能否对冲。整体来说需求回升+现货成交回暖，下方空间有限。需求预期弱化+产量未继续幅下降，上方空间不，钢材短期震荡。操作上可轻仓尝试空卷螺差，多螺矿比。
双焦
这周需求开始主导市场，由于统计7月国内表观需求降至-10％，降幅高于粗钢产量下降，线性外推，后期钢厂如果没有继续减产，那么供应将明显过剩。对于炉料端，需求的下滑对铁矿最为不利，而焦煤焦炭在目前铁水水平下以及钢厂利润的保证下，仍然呈现去库状态。近月09、10合约依然跟随现货上涨。本周焦煤仓单来到2700-2760，一周涨了220-270。蒙煤受疫情反复影响，通关依然不畅，蒙煤上涨幅度加快。焦炭四轮提涨后，高成本的焦化厂已经有50块钱利润，对应仓单在3270附近。焦炭港口仓单3400附近，厂库3300附近。近两日焦炭焦煤仍有涨价趋势，低库存下，同样的缺口能让价格上涨的弹性更高，所以矛盾的价格止步只能依赖缺口的完全回补，目前供应端还是边际缓慢增加，需求端平稳状态。短期突破口只能寄希望于港口的澳煤通关以及蒙煤的通关车辆上500。
