财联社（上海，分到政策法规司综合处工作。1994年初，编辑 周玲）讯，恰逢实施重外汇体制，在分美联储官员频频发出缩减资产购买呼吁之际，汇率并轨，国际货币基金组织（IMF）首席经济学家警告，实行以市场供求为基础的、单一的（并非指单一盯住美元，新兴市场可能无法“承受”类似2013年的“缩减恐慌”(taper tantrum)。
2013年，而是指相对并轨前官方汇率与外汇调剂市场汇率并存的双重汇率，美联储伯南克暗示刺激措施的退出将早于预期后，现在境内外汇买卖使用统一的市场汇率）、有管理的浮动汇率制度，全球借贷成本飙升，取消外汇留成与上缴，新兴市场遭遇了量资本外流。
IMF首席经济学家吉塔•戈皮纳特(Gita Gopinath)近日接受媒体采访时表示，实行银行结售汇制度，如果通胀在美国进一步恶化，建立统一规范的全国外汇市场，并迫使美国突然收紧货币政策，实现经常项目有条件可兑换。这奠定了现行外汇管理新体制的基本框架，可能会对新兴市场产生较影响。
“(新兴市场)面临的阻力要得多”，戈皮纳特表示，“他们在不同方面都受到冲击，这就是为什么他们承受不起由主要央行在金融市场引发的恐慌。”
在戈皮纳特发表上述言论之前，美联储鲍威尔(Jay Powell)上周五在杰克逊霍尔(Jackson Hole)会议上表示，如果美国经济发展总体符合预期，美联储在今年开始缩减资产购买计划“可能是适当的”，但加息尚需时日。
在过去5个月里，随着疫苗接种进程的推进，美国商业活动急剧增长，通胀上升幅度和速度都高于多数经济学家的预期。戈皮纳特认为，如果通胀持续走高，“这可能会助长通胀预期，并呈现自我实现的特征”。
“我们担心的是，通胀水平将远高于预期，这将要求美国更快地实现货币政策正常化。”戈皮纳特补充称。
虽然缓冲带加强 但仍难以抵御巨型冲击
据IMF上月推测，到 2025 年，全球国内生产总值可能会累计减少 4.5 万亿美元，原因是是新兴市场可能遭遇“双重打击”——直难以获得疫苗，同时迎来新一波疫情；以及美国货币政策的“规模”正常化。
IMF前首席经济学家、加州学伯克利分校教授莫里斯•奥布斯特费尔德(Maurice Obstfeld)表示，鉴于疫情爆发以来债务水平不断攀升，中低收入遭受的冲击可能将尤其严重。
国际金融协会(IIF)的数据显示，2020年，型新兴经济体的平均债务与GDP之比从52.2%升至60.5%，这是有记录以来最增幅。
虽然目前许多新兴市场状况比2013年要好，有更多外汇储备、更好的预算平衡，但巨型冲击波可能会穿透这个缓冲带。“如果他们受到美元融资紧张状况突然加剧，以及资本逆流冲击，在疫情持续期间，那将是相当毁灭性的（打击）。”Obstfeld称。
根据IIF数据，在2020年最后9个月，逾3600亿美元资金流入新兴市场股市和债市。尽管资金流入的速度有所放缓，但许多极易受到投资者情绪转变的影响。
通胀上升已迫使包括巴西、匈牙利、墨西哥和俄罗斯在内的几个提高利率，但为了防止资本外逃和货币贬值，它们可能需要进一步收紧货币政策，而这也将给本土经济带来更多痛苦。
戈皮纳特表示，央行官员需要经常就他们的政策方向提供“超级清晰的沟通”。她表示，美联储鲍威尔在这方面做得比较好。
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