昨天我们讲，升水迅速下调并接水，这一轮周期股与宗商品期货价格完全相背的走势，价格上行带来一定程度需求抑制，应该是超级主力机构踏空周期股，国内周期股延续回调走势，而进行的疯狂打压吸货。昨天讲了一个例证，整体风险偏好有所下行。不过当前LME现货端的强势对价格存在一定上行驱动，就是在基金公布的半年报前持仓品种中没有看到任何周期股的身影。今天讲一个新的例证，其主要变化来自于持续的去库和高比例的注销仓单，这就是券商的深度研究报告。
某种意义上，这也引领升水继续上抬，研究报告反应的是机构投资者对上市公司的关注热度。一般券商的研究报告是卖方，并涨至今年3月以来新高，买方则是各基金。券商的研究报告主要是给这些机构们做参考的，在国内进口需求较强的背景下，判断是否准确并不重要，海外的供需结构天平向需求端倾斜，重要的是，因此往后看，如果报告多的话，基金们必然是要关注的。那么，在周期股中，我们把煤炭行业前公司深度的研究报告数量列举出来，看看这一板块会不会引起机构们的关注。
（研究报告的时间2021年1月1日至当前）
神华，深度研究报告在2月份两份；
兖州煤业，深度研究报告在3、4月份各一份；
陕西煤业，深度研究报告在9月份一份；
中煤能源，深度研究报告为零；
美锦能源，深度研究报告在3月份一份；
山西焦煤，深度研究报告在6月份一份；
潞安环能，深度研究报告为零；
淮北矿业，深度研究报告为零；
华阳股份，深度研究报报告6、7月份各一份，但一份是关于储能；
露天煤业，深度研究报告在9月份一份；
也就是说今年以来，煤炭行业市值排名前十的公司，总共只有9份深度研究报告，不要说和白酒、医美等热门行业相比，与其他普通行业相比也是个极为冷门的行业。不过也是值得理解的，一是不被人待见的传统行业，二是已经调整了13年；
顺便再说一下，全球第铝企业，最电解铝企业在过去的一年中，深度研究报告为零。
通过这些数据，我们可以得出结论，周期行业在今年以来，根本就是个冷门赛道，各基金们持有的仓位必定是极其有限，但自8、9月份以来，更多的迹象显示周期行业或许已经进入了一轮超级行情，这些资金绝对不会错过这场盛宴。
因此，拉高吸货、疯狂打压、再次吸货或许是基金们无奈之选择，相信在这一过程结束之后，周期股必将展开新一轮的上升行情！
作者简介：
陈星宇，中利资产执行董事，上海财经学MBA，特色价值投资理论首创者，擅长于宏观经济政策分析与研究。曾担任上海交通台财经评论特约嘉宾。
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