债券通“南向通”启动，银行（下称“央行”）联合香港金融管理发布公告，将为包括境内投资者、国际金融机构等市场主体带来历史性机遇。
整理｜朝阳永续编辑团队
近期，决定同意开展香港与内地债券市场互联互通南向合作（下称“南向通”）。同时，债券市场迎来一项重举措。香港与内地债券市场互联互通南向合作“南向通”，央行向相关机构下发《关于开展内地与香港债券市场互联互通南向合作的通知》（下称《通知》），即将在9月24日正式启动。
“南向通”是指境内投资者经由内地与香港相关基础服务机构在债券交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，对“南向通”上线时间及相关业务规范进行明确，投资香港债券市场交易流通的债券。
债券“南向通”如何运作？
与“北向通”一样，并就《通知》发布答记者问。“南向通”是指内地机构投资者通过内地与香港基础服务机构连接，“南向通”也采用了国际通行的名义持有人制度安排。金融基础设施包括外汇交易中心、中债登、上清所等，投资于香港债券市场的机制安排，首批境内托管清算银行为工商银行、和。
根据央行公告，是内地与香港债券市场互联互通机制“债券通”的一分。据央行相关负责人介绍，内地投资者暂定为一级交易商中的41家银行类金融机构（不含非银和农商行）。合格境内机构投资者（QDII）和合格境内机构投资者（RQDII）也可以参与。
目前，“南向通”没有突破内地与香港现行政策框架，“南向通”对跨境资金净流出额实现额度管理，主要是通过加强两地债券市场基础服务机构合作，资金净流出额上限不超过年度总额度（5000亿元等值）和每日额度（200亿元等值）。
投资范围方面，为内地机构投资者“走出去”配置债券提供便捷通道。“南向通”的可投资范围是在境外发行，在起步阶段，“南向通”仅开通现券交易，且同时涵盖一二级市场，不衍生品和回购等交易。
“南向通”影响几何？
乐瑞资产认为，“南向通”的开通，长期看有利提高境外债券市场价格发现功能，增加双边市场的联动，进一步丰富境内投资者的投资工具。短期内，由于目前参与者的结构比较限，参与者又受到自身的能力、意愿和资产负债约束，对美元债市场整体的影响可能相对比较有限。
结构上，影响可能限在高等级等有限的主体内，对高收益板块的影响不。另外，一些具体的交易机制和细节还有待进一步明确和了解，才能更好地评估和把握政策对资产价格的影响。
华泰证券表示，南向通”的落地打开了债券市场双向的通道，丰富了境内机构债券投资策略，是金融“走出去”的重举措。其次，债市对外之后海内外利率联动性进一步增强。此前北向通单向之下，主要是海外利率与国内利率比价效应驱动外资行为。“南向通”开通之后国内投资者行为也会对海外利率产生影响。
长期来看，跨境资本流动放开，汇率波动增。在额度限制之下，资本外流风险整体可控，但债市资金体量于股市，双向流通后汇率波动难以避免。不过，汇率波动也有助于发挥其“宏观经济稳定器”作用。
国盛证券认为，“南向通”启动将带来多方面影响，有利于市场的进一步，以及境内外债券利差的收窄。
1）对境内投资者，有助于实现更多元化配置，便于布境外中资债券。2）对境内债券市场，有利于稳步推进我国债券市场双向，促进境内信用债市场评级更规范化、监管制度更国际化。3）对境内实体，有助于降低海外融资成本，提高发行人海外融资的积极性。4）对国际化，鼓励资金流出去，与“北向通”一起促进跨境资金双向流动，推动国际化进程。5）对香港债券市场，有助于巩固其联接内地与世界市场的桥头堡与枢纽地位。
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