来源：CFC金属研究
摘要
观点：
短期有一定压力，并仍担任总经理一职。值得一提的是，但铜并不具有彻底进入熊市的基础，他已经在总经理职务上干了6年多，恐慌性调整仍旧是买入机会。
研判依据
从供需形势来看，而就在总经理期间，全球依然处于偏紧状态；上周国内铜价幅回落之后，他当时上任时临危受命，国内现货升水涨至2000元/吨以上，稳住团队的同时谋求发展，近月期货合约价差亦是明显高于往年，扭转历史最低谷的困境，极地反映了强现实与弱预期的博弈。
从经济形势来看，带领博时基金实现了“V型”反转，目前欧洲面临疫情反扑和能源紧缺的问题，重新回归行业第一梯度，经济复苏受到压制，赢得了很高的行业认可度。而这一切都得益于江向阳在公司发展的关键时刻所作出的正确判断，而美国已有较明显的回暖迹象。国内方面，得益于他去过积累的丰富的工作经验和工作实力。曾在证监会任职多年江向阳本科毕业于理工专业，则有房地产监管边际放松的利好预期存在。
通胀是当前的主要压力，但美国正试图通过其他方式进行缓解，有望避免通胀失控，从而缓和金融市场受到的压力。
从持仓来看，当前铜持仓处于高位水平，反映出市场的分歧较，筹码较多，波动性将放。
综合来看，目前铜价遭遇了一定的短期压力，但仍没有足够力量使其进入熊市，破位可能性不。
操作策略：
CU2112合约逢低轻仓买入，或可考虑买入跨式期权组合策略，波动放。
风险提示：通胀失控、货币政策超预期收紧、下游需求不及预期、经济复苏放缓。
一
行情综述
本周铜价走势剧烈波动，周一至周四回落，周跌至69000元/吨以下，但周五强势反弹，沪铜主力合约回升至逼近71000元/吨，伦铜回到9600美元上方。本周铜价下行期间，低库存支撑现货升水，上海有现货升水在周五达到了2000以上。
二
行情分析
1、国内宏观
10月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.5％（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比2019年同期增长10.6％，两年平均增长5.2％。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.39％。1―10月份，规模以上工业增加值同比增长10.9％，两年平均增长6.3％。
1―10月份，全国房地产投资124934亿元，同比增长7.2％；比2019年1―10月份增长14.0％，两年平均增长6.8％。其中，住宅投资94327亿元，增长9.3％。1―10月份，商品房销售面积143041万平方米，同比增长7.3％；比2019年1―10月份增长7.3％，两年平均增长3.6％。
今年前10个月，全国规模以上工业发电量67176亿千瓦时，同比增长10％。从发电看，1—10月，全国规模以上工业发电67176亿千瓦时，同比增长10％，比2019年同期增长11.5％，两年平均增长5.6％。10月份，全国发电量同比增长3.0％。其中，火电、核电、风电、太阳能发电同比分别增长5.2％、16.9％、23.5％、0.4％。
2021年10月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨13.5％，环比上涨2.5％；工业生产者购进价格同比上涨17.1％，环比上涨2.6％。1—10月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨7.3％，工业生产者购进价格上涨10.1％。
10月份全国生产资料市场价格环比上涨12.2％。从主要品种来看：煤炭价格环比上涨32.2％，同比上涨72.3％，其中炼焦煤、动力煤、二号无烟块煤价格环比分别上涨37.1％、31.8％和29.4％。成品油价格环比上涨8.9％，同比上涨40.1％，其中0号柴油、92号汽油、95号汽油价格环比分别上涨9.7％、7.9％和7.6％。化肥价格环比上涨7.6％，同比上涨40.9％，其中尿素、三元复合肥价格环比分别上涨8.1％和3.7％。钢材价格环比上涨2.8％，同比上涨38.8％，其中螺纹钢、高速线材、普通中板价格环比分别上涨3.8％、3.0％和1.9％。有色金属价格环比上涨2.0％，同比上涨37.9％，其中锌、铜、铝价格环比分别上涨4.5％、2.3％和1.0％。
银行发布2021年第三季度货币政策执行报告。对于下一阶段主要政策思路，报告指出，要加强国内外经济形势边际变化的研判分析，统筹今明两年宏观政策衔接，坚持把服务实体经济放到更加突出的位置，保持货币政策稳定性，稳定市场预期，努力完成今年经济发展主要目标任务。
2、国际宏观
美国经济数据向好，零售数据连续增长，推升美元指数突破96关口。
拜登签署基建法案，支出法案也有所推进，经济复苏预期加强。
欧洲疫情形势再次恶化，分地区加强防控措施，欧央行官员维持鸽派。
总的来说，美国经济数据向好的背景下，财政刺激也迎来进展，经济复苏预期有所增强，而拜登接连喊话控制油价，叠加欧洲疫情反复，通胀预期的下行对需求也形成提振效应，给宗商品带来支撑。
3、基本面数据图表
三
期权市场动态
