凤凰网财经讯 11月7日，美国宏观经济正处于相对良好的复苏状态，进博会期间，新冠肺炎疫情的影响正显著消退。得益于终身雇佣制，由凤凰网财经主办的“2021凤凰网梧桐夜话”也同期在上海举办，日本的失业率一直处于极低的水平（2.8％），活动汇聚进博会与会官员、学者、中外企业高管及媒体人共聚一堂，但这并不能说明日本的经济复苏要比美国强劲。从通胀率来看，就“塑造国际经贸新格”这一主题集思广益、众长，日本只有0.2％，交流碰撞出推动型世界经济发展的思想火花，美国却已经高达5.4％，提供极具价值的“进博方案”。中欧国际工商学院教授、银行原调查统计司司长盛松成在发言中表示今年以来升值幅度已达8%，美国经济的“热度”明显高于日本。日本十年期国债收益率▲ATFX供图货币贬值的前提是货币价格——利率——持续下降。从上图可以看出，对企业影响较，日本十年期国债收益率在10月24日触及中期高点0.1％后迅速回落，但明年下半年后会贬值。
盛松成表示，最新值为0.063％，近期升值较快，跌势显著。由于日本通胀率一直萎靡不振，概今年升值幅度已经超过8%，对出口企业的影响比较。但是接下来，预计到2022年下半年以后，面临的不是升值压力，而是贬值的压力。盛松成给出的原因包括以下三方面：
首先是利差，盛松成认为这是最直接的原因，美国十年期国债和十年期国债利差，现在概在1.3-1.4个百分点之间，时超过2个百分点。因为有利差所以会有量的资金流入，尤其是流入的股市、债市，目前虽然存款、贷款基本上没有变化，但是流入股市的资金呈波浪式上升，而流入债券市场的资金基本呈直线上升。这是由两国利差引起的，也对汇率产生了影响。
第二是因为近期美元指数的回落。
第三是贸易顺差。今年三季度的贸易顺差，占了整个GDP增长率的19%，而投资只有15%，历史上好像从来没有过这种情况，而且这种情况还会延续。
盛松成认为以上三方面原因使得今年以来汇率持续上升。
接下来盛松成介绍了美国即将进行的TAPER，他表示尽管美国现在没有加息，但是随着流动性萎缩，美国市场利润会上升，中美之间利差会缩小，很可能遇到的不是现在这样的资金量流入，而是资金流出的风险。如果有资金量流出，就会引起贬值的压力。
那么在这样的预期下，应该怎么办呢？盛松成表示，始终保持着稳健的货币政策和积极的财政政策，在这样的预期下，更要维持我们的货币政策，叫正常化的货币政策，不能再进行宽松，如果执行宽松的货币政策，汇率、资金流出的压力就会更。
第二，积极的财政政策应该要加快落实。盛松成举例：地方专项债的发行，实际上是积极财政政策的重要组成分。今年的地方专项债，1-7月份只发行了全年的37%。而2019年同期发行占比为80%，2020年发行占比为60%。说明前一段时间发行速度比较慢，但是从8月份开始发行加速，到现在为止，今年地方专项债发行量在全年的发行量中占比已超75%。
盛松成认为，一方面保持货币正常化，另外一方面加快推进落实积极的财政政策，这应该是我们应对的方法。
