来源：靳毅投资思考
投资要点
本周流动性
月末资金面波动加，前10个月，央行投放额逆回购。银行间资金利率多数上行。10月29日，房企境内外债券融资累计约7993亿元(，相较于上周五（10月22日，下同)，下同），较2020年同期下降24%，银行间质押式回购利率方面，金额规模减少2463亿元。前10月累计降幅较今年前三季度进一步增。2021年1-10月，R001上行56.66BP，房企发债规模仅为2020年全年的约66%。中指研究院同日发布的数据也显示，R007上行39.03BP，10月份，R014下行6.35BP。存款类质押式回购利率方面，房地产信用债发行规模为130.01亿元，DR001上行45.67BP，相较于9月份的327.9亿元出现较幅度下降；内地房企海外债发行规模为84.27亿元，DR007上行35.77BP，相较于9月下降明显。对于房企发债下滑的原因，DR014下行3.73BP。 SHIBOR利率全面上行。 10月29日，SHIBOR隔夜为2.1420％，上行47BP；1月期SHIBOR报收2.3980％，上行2.8BP，3月期SHIBOR报收2.4490 ％，上行1.5BP。
本周一二级市场
地方债加快发行，本周利率债净融资额较上周增加。 本周一级市场共发行172支利率债，实际发行总额为6747.11亿元，较上周增加230.11亿元；总偿还量为1331.15亿元，较上周减1268.75亿元；净融资额为5415.96亿元，净融资较上周增加1498.86亿元。 国债、国开债收益收益率涨跌不一。 1年期国债收益率为2.3100％，较上周五下行3.75BP；10年期国债收益率报2.9732 ％，下行2.21BP；1年期国开债收益率报2.4707％，较上周五上行0.24BP；10年期国开债收益率报3.2930％，下行3.23BP。
风险提示
新冠疫情变化，货币政策超预期
报告正文
1、流动性
1.1
公开市场操作
月末央行加逆回购投放力度，平抑资金面波动。本周央行共投放10000亿元7天逆回购。其中周一（10月25日）有2000亿元7天逆回购，周二（10月26日）有2000亿元7天逆回购，周三（10月27日）有2000亿元7天逆回购，周四（10月28日）有2000亿元7天逆回购，周五（10月29日）有200亿元7天逆回购。本周共3200亿元央行逆回购到期，全口径公开市场操作实现净投放6800亿元。
1.2
货币市场利率
银行间资金利率多数上行。10月29日，相较于上周五（10月22日，下同)，下同），较2020年同期下降24%，银行间质押式回购利率方面，金额规模减少2463亿元。前10月累计降幅较今年前三季度进一步增。2021年1-10月，R001上行56.66BP，房企发债规模仅为2020年全年的约66%。中指研究院同日发布的数据也显示，R007上行39.03BP，10月份，R014下行6.35BP。存款类质押式回购利率方面，房地产信用债发行规模为130.01亿元，DR001上行45.67BP，相较于9月份的327.9亿元出现较幅度下降；内地房企海外债发行规模为84.27亿元，DR007上行35.77BP，相较于9月下降明显。对于房企发债下滑的原因，DR014下行3.73BP。
SHIBOR利率全面上行。10月29日，SHIBOR隔夜为2.1420％，上行47BP；SHIBOR1周为2.2990％，上行24.3BP；1月期SHIBOR报收2.3980％，上行2.8BP，3月期SHIBOR报收2.4490 ％，上行1.5BP。
1.3
同业存单发行
同业存单净融资额较上周减少。本周，同业存单总发行量为5972.70亿元，总偿还量为3970.40亿元，净融资额为2002.3亿元，净融资较上周减少758.3亿元。
同业存单发行利率上行。10月29日，1月期品种发行利率为2.4453％，较上周五下行0.05BP；3月期品种利 率为2.8156％，上行13.03BP；6月期品种发行利率为3.0000％，上行10.51BP。
1.4
实体经济流动性
票据转贴利率涨跌不一。根据最新数据，截至10月29日，股份行6个月的票据转贴利率为2.1836％，较上周五上行2.80BP。城商行6个月的票据转贴利率2.2893％，较上周五下行0.10BP。
1.5
一周监管动态
2、利率债
2.1
一级市场发行及中标
本周利率债净融资额较上周增加。本周一级市场共发行172支利率债，实际发行总额为6747.11亿元，较上周增加230.11亿元；总偿还量为1331.15亿元，较上周减少1268.75亿元；净融资额为5415.96亿元，净融资较上周增加1498.86亿元。
地方债发行加速，本周北京、贵州、山西、河北、四川、甘肃、山东、天津、浙江、青海、海南、山西、厦门、湖南、云南、湖北、吉林及陕西十七地开展地方债发行工作。北京发行11支地方债，发行总额为296.82亿元；贵州发行8支地方债，发行总额为186.72亿元；山西发行6支地方债，发行总额为121.04亿元；河北发行11支地方债，发行总额为426.68亿元；四川发行11支地方债，发行总额为923.66亿元；甘肃发行5支地方债，发行总额为90.00亿元；山东发行5支地方债，发行总额为200.41亿元；天津发行5支地方债，发行总额为115.90亿元；浙江发行9支地方债，发行总额为596.24亿元；青海发行1支地方债，发行总额为46.06亿元；海南发行8支地方债，发行总额为129.17亿元。厦门发行2支地方债，发行总额为127.26亿元。湖南发行27支地方债，发行总额为376.49亿元。湖北发行19支地方债，发行总额为132.8亿元。吉林发行6支地方债，发行总额为31.14亿元。陕西发行8支地方债，发行总额为174.92亿元。云南发行8支地方债，发行总额为428.00亿元。
2.2
利率债到期收益率
国债收益率多数下行。10月29日，1年期国债收益率为2.3100％，较上周五下行3.75BP；3年期国债收益率为2.6857％，上行3.01BP；5年期国债收益率报2.8438％，下行0.58BP；7年期国债收益率报3.0075％，与上周五走平；10年期国债收益率报2.9732％，下行2.21BP。
国开债收益多数下行。10月29日，1年期国开债收益率报2.4707％，较上周五上行0.24BP；3年期国开债收益率报2.8951％，下行6.07BP；5年期国开债收益率报3.1188％，下行1.5BP；7年期国开债收益率报3.2900％，下行1.6BP；10年期国开债收益率报3.2930％，下行3.23BP。
2.3
利率债利差
各期限利差涨跌不一。10月29日，与上周五相比，10Y-1Y利差走阔1.54BP，10Y-5Y利差收窄1.63BP，10Y-7Y利差收窄2.21BP。
国开债5年期和10年期隐含税率全线收窄。10月29日，5年期国债、国开债利差为27.50BP，5年期国开债隐含税率收窄0.25个百分点。10年期国债、国开债利差为31.98BP，10年期国开债隐含税率收窄0.21个百分点。
3、海外债市
美国2年期国债收益率与上周持平，10年期国债收益率下行。本周五（10月29日），2年期美债收益率为0.48％，与上周五持平；10年期美债收益率为1.55％，较上周五下行11BP；10年期美债与2年期美债利差为107BP，较上周五收窄11BP。
德国10年期国债收益率下行。本周四（10月28日），德国10年期国债收益率为-0.21％，较上周五下行10BP；日本10年期国债收益率为0.91％，较上周五下行0.4BP。
4、通胀
蔬菜价格上涨。10月29日，农业菜篮子批发价格指数收于132.62，较上周五上涨3.89％；山东蔬菜批发价格指数收于169.08，较上周五下跌0.19％。
生猪价格、猪肉价格幅反弹。根据最新数据，10月29日，22个市生猪平均价为15.95元/千克，较上期（10月15日）上涨32.59％；猪肉平均价为21.60元/千克，较上期上涨18.88％。
商品价格指数、石油期货价格涨跌不一。10月29日，南华工业品价格报3245.8点，较上周五下跌7.42％；10月29日，RJ/CRB商品价格指数收于237.70点，较上周五上涨0.01％；布伦特原油期货和WTI期货结算价分别报84.38美元和83.57美元，较上周五分别下跌1.34％和0.23％。
5、下周重要经济数据和事件
风险提示新冠疫情变化，货币政策超预期。
免责声明：文中图片均来源于网络，如有版权问题请联系我们进行删除！
